原標(biāo)題：用好專利指數(shù)找到技術(shù)“獨角獸”
2008年全球金融危機以來，在國外經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻、國內(nèi)改革紅利逐步消失的現(xiàn)實環(huán)境下，我國經(jīng)濟增長速度有所放緩，傳統(tǒng)的要素和投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)難以持續(xù)。與此同時，伴隨著中國經(jīng)濟與金融體制的不斷改革，技術(shù)創(chuàng)新以及知識經(jīng)濟被提升到了前所未有的高度。作為衡量技術(shù)創(chuàng)新水平的重要理論體系，針對專利數(shù)據(jù)的研究不僅能夠幫助、指引政府進(jìn)行政策設(shè)計，還能夠幫助金融投資者從技術(shù)的角度選擇更好的投資標(biāo)的。
創(chuàng)業(yè)板作為A股重要板塊之一，其設(shè)立目的是為高科技企業(yè)提供更好的融資渠道，促進(jìn)技術(shù)與資本融合，提高科技資源的市場流動性。
總體來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的高速增長與公司并購活動以及商譽占總資產(chǎn)比重的大幅度提高有很大關(guān)系。然而，市場調(diào)控的滯后性以及高新技術(shù)行業(yè)信息不對稱常常使創(chuàng)業(yè)板的投資者陷入迷茫。
2016年8月，樂視資金鏈斷裂以及技術(shù)能力匱乏等傳言所造成的負(fù)面影響，在一定程度上被認(rèn)為是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板形勢整體走弱的信號。作為創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)的第一支權(quán)重股，樂視危機讓投資者對互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)企業(yè)乃至相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)的估值產(chǎn)生懷疑。整體來看，隨著并購重組相關(guān)政策的收緊以及收購標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)時點的臨近，自2016年12月以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計下跌13%（截至2017年2月）。股東減持、對企業(yè)持續(xù)盈利能力以及商譽估值的擔(dān)憂被認(rèn)為是這次下跌的主要原因。
企業(yè)持續(xù)盈利能力以及商譽的核心，是未來能夠給企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟價值。毫無疑問，專利是企業(yè)商譽的重要組成部分，對企業(yè)專利以及創(chuàng)新技術(shù)的正確評估，很大程度上能夠幫助消除企業(yè)商譽的溢價，讓企業(yè)估值回歸正常的軌道，同時也能夠幫助投資者篩選出更具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。
“加強多層次資本市場體系建設(shè)”“深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”“支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展”這些內(nèi)容，自開始提出便一直是目前金融市場政策制定的核心思路。對于創(chuàng)業(yè)板投資價值趨勢的思考，長期來看，取決于投資者結(jié)構(gòu)的變遷。應(yīng)注意到，目前投資者結(jié)構(gòu)逐漸向?qū)I(yè)化過渡，機構(gòu)投資者以及高凈值投資者比重增加，企業(yè)估值更多取決于未來預(yù)期成長性的變化，這也給以理性分析為核心的量化策略帶來了成長機會。
作為未來成長性評估的重要指標(biāo)，高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)實力在過去幾年有了較大提升。我國企業(yè)專利申請數(shù)量以及質(zhì)量的提高，不僅讓利用專利來分析企業(yè)的技術(shù)水平成為可能，充足的數(shù)據(jù)也給相應(yīng)的量化模型開發(fā)打下了堅實的基礎(chǔ)。例如，德高行開發(fā)的專利指數(shù)采用了當(dāng)前金融市場先進(jìn)的大數(shù)據(jù)量化策略，利用諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎模型為基礎(chǔ)，從擁有專利的上市公司中研究與挖掘?qū)＠c業(yè)績/股價增長率之間的相關(guān)性，并通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕y(tǒng)計與數(shù)量分析的方法建立預(yù)測模型，以做到能夠預(yù)測股價增長趨勢，再將相應(yīng)的期望收益以及風(fēng)險進(jìn)行有效的平衡，最終得到一個綜合表現(xiàn)能夠超出市場平均水平的股票指數(shù)。又如，國知預(yù)警的專利創(chuàng)新指數(shù)，從上市公司科技創(chuàng)新過程的特點入手，選擇了5大類指標(biāo)，其中包括創(chuàng)新意識、創(chuàng)新成果、創(chuàng)新運營、創(chuàng)新成長性、創(chuàng)新審定，涵蓋了科技創(chuàng)新過程的不同階段。
從本質(zhì)上來講，專利指數(shù)與傳統(tǒng)的市場指數(shù)不同，能夠從上市公司擁有的技術(shù)角度出發(fā)，為投資人提供一個不一樣的投資視角，消除由于高新技術(shù)帶來的市場信息不對稱的問題。創(chuàng)業(yè)板是高新技術(shù)企業(yè)的聚集地，投資者們應(yīng)當(dāng)善用專利指數(shù)等知識產(chǎn)權(quán)信息，結(jié)合自己的市場判斷，找出真正的技術(shù)“獨角獸”。 

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